Début d'année plutôt actif pour Axa Private Equity (Axa PE). La semaine dernière, le numéro un français de l'investissement (25 milliards d'euros d'actifs sous gestion) a bouclé deux opérations : l'entrée au capital du groupe de formation Cegos et la participation au rapprochement entre les deux sociétés de tonnellerie Charlois et Saury. Moins d'un mois après avoir conclu l'opération sur le restaurateur Newrest (acquisition de 22,5 % du capital).profil atypiqueCes trois transactions ont en commun d'avoir un profil atypique, avec un effet de levier réduit. Les équipes d'investissement d'Axa Private Equity se sont adaptées à la quasi-absence de financement bancaire et ont élargi leur stratégie dans le LBO (rachat avec un effet de levier), en effectuant des opérations dans lesquelles elles acceptent d'être minoritaires. « Nous recherchons avant tout la création de valeur opérationnelle », explique Lise Fauconnier, directeur d'investissement, en charge de Newrest, où Axa a investi seulement en capital. Dans le cadre de l'opération avec Cegos, dans lequel Axa PE a pris 15 % du capital, le recours à la dette (apportée par six banques) a été limité. Le leader européen de la formation professionnelle avait déjà effectué un premier tour de table en 2005, associant notamment son management et une large majorité de salariés. « Pour Cegos, l'opération répondait à deux objectifs », raconte François Jerphagnon, directeur d'investissement : « Renforcer la participation du management et des salariés et, ensuite, ouvrir son capital à un investisseur privé comme Axa Private Equity afin de bénéficier de son expertise pour se développer à l'international. » D'après lui, ce réseau mondial séduit nombre d'entrepreneurs. C'est d'ailleurs l'une des raisons qui ont convaincu Sylvain Charlois et Fabrice Gautier, les patrons de Charlois et Saury, d'accueillir Axa PE en tant qu'actionnaire minoritaire à leur capital.Ce dernier investissement et celui dans Cegos ont été financés grâce au fonds Axa Expansion II, doté de 350 millions d'euros et déjà investi à moitié. Sur l'année 2009, Axa PE a réalisé au total douze investissements.Alexandre Madde