Il aura fallu attendre un article de presse dans la "La Lettre de l'Expansion", rapportant la mise au point d'un nouveau procédé de cryptage, pour que les investisseurs s'intéressent de nouveau au titre CS Communications et systems. Initialement annoncée le 17 janvier, la nouvelle de l'inviolabilité de CS Cipher, le système de sécurité des échanges de données et des applications à clé publique d'une puissance de 128 bits, est passée inaperçue sur les marchés. Pourtant, la nouvelle est de taille. En élaborant la seule clé de codage sur le Vieux continent capable de rivaliser avec les procédés américains, dont les exportations sont limitées aux systèmes d'une puissance maximale de 56 bits, la SSII française s'est ouverte toutes grandes les portes du marché européen des procédés de sécurité. Un secteur en très forte croissance, du fait de l'essor des besoins découlant de l'avènement du commerce électronique et de l'e-banking. Et une aubaine pour l'entreprise, à l'heure où ce secteur ne compte que pour 13,2 % de son chiffre d'affaires consolidé en 1999.Résultat, l'action s'est adjugée un bond de 70 % en quelques séances, à 84,5 euros, rompant brutalement avec la désaffection des investisseurs vis-à-vis du titre, qui s'était déprécié de des deux-tiers de sa valeur entre les étés 1998 et 1999. Et l'explosion des volumes de transactions atteste du retournement de la tendance du marché.Pour autant, les fondamentaux incitent toujours à la prudence. Les délais de livraison, notamment sur la filiale CS telecom, et la progression de la masse salariale, pour accompagner la croissance des dépenses en recherche et développement, devraient engendrer de nouvelles pertes en 1999. Le groupe a d'ailleurs déjà annoncé un déficit net de 18,6 millions d'euros pour les six premiers mois de son exercice, déficit en plein essor au regard du solde négatif de 5,6 millions d'euros constaté au premier semestre de l'année précédente.Si d'importants contrats sont attendus dans les mois à venir, notamment relatifs à la nouvelle plate-forme Safecom 9000, et d'autres sont déjà signés, comme c'est le cas pour la rénovation du réseau et du système transactionnel du groupement des cartes bancaires, la capacité du groupe à honorer ses engagements et à générer un flux d'activité récurrent restent problématiques. D'où la modération de ses multiples, le titre se traitant toujours 11 % en dessous de son plus haut niveau atteint en été 1998. " La faiblesse des résultats de CS Communications et systems réside plus dans ses difficultés de commercialisation que dans son savoir-faire ", indique un analyste. La modernisation de la gamme de produits ne serait ainsi qu'un préalable à un décollage de l'activité, la société devant encore faire ses preuves pour en assurer la pérennité. Un véritable rattrapage vers les standards du secteur est à ce prix.